Os fatores determinantes do nível de manutenção de caixa: bibliografia e aplicação empírica

Resumo

O objetivo deste artigo é investigar quais os fatores que influenciam a tomada de decisão das firmas quanto ao nível de manutenção de caixa, buscando demonstrar porque as empresas mantêm níveis muito altos ou muito baixos de liquidez, diferentemente do que algumas teorias apontam. Para tal, realiza-se primeiramente uma revisão bibliográfica com alguns dos trabalhos mais importantes publicados na área a fim de determinar as variáveis que tem impacto sobre a liquidez das empresas, indicando qual a sua relação, significância e a possível fundamentação teórica para os resultados encontrados. Dentre as principais contribuições da revisão bibliográfica, podemos citar a discussão sobre: Problemas de seleção adversa; Problema de agência; Custos de transação; Tamanho da firma; Custos de dificuldade financeira; Tempo de existência da firma; Oportunidades lucrativas de investimento e Endividamento. Em seguida, a partir do referencial teórico exposto pelos diversos autores, é realizado um estudo econométrico com três das variáveis apresentadas pela bibliografia. Neste estudo, são utilizadas as seguintes variáveis: Endividamento total da firma; Market-to-book; e Tamanho da empresa. A amostra é composta por empresas de capital aberto com ações negociadas na BM&F Bovespa. Os resultados se mostraram consistentes e de acordo com a teoria exposta por alguns dos artigos apresentados.